兩會經(jīng)濟觀察｜多維發(fā)力 持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革

新華財經(jīng)北京3月5日電（記者劉玉龍、王小璐）政府工作報告提出，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重。

接受記者采訪的多位代表委員、業(yè)內(nèi)專家指出，“綜合改革”一詞至關(guān)重要，它強調(diào)了資本市場投融資改革這項工作的系統(tǒng)性與多維度，旨在構(gòu)建有利于投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的完整生態(tài)體系。他們建議，從融資端、投資端、監(jiān)管端等多個維度推進改革，構(gòu)建一個投資和融資相互促進、高效協(xié)同的資本市場，服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

融資端：大力支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展

融資端改革質(zhì)量關(guān)乎市場資產(chǎn)的“成色”。國家金融與發(fā)展實驗室主任張曉晶認為，提升資本市場制度的包容性與適應性，關(guān)鍵在于著力提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，主動適應科技創(chuàng)新發(fā)展需要和科技型企業(yè)成長需求。

全國人大代表、北京大學博雅特聘教授田軒強調(diào)，要深化發(fā)行與退市制度的市場化改革，進一步提升IPO注冊制的包容性，適配科創(chuàng)企業(yè)、中小企業(yè)、民營企業(yè)的融資需求，完善常態(tài)化、多元化的退市機制，形成“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場生態(tài)，從根源上提升上市公司質(zhì)量。在創(chuàng)業(yè)板改革方面，田軒認為，應著力提升板塊的包容性，讓優(yōu)質(zhì)的科技創(chuàng)新型企業(yè)在二級市場更好獲得低成本融資，并快速成長發(fā)展。

中國國際金融股份有限公司總裁王曙光表示，當前，我國直接融資支持科技企業(yè)與科技創(chuàng)新的空間還未充分打開。他建議，推動投行與投資機構(gòu)加強協(xié)同，引導更多耐心資本向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集，推動不同類型投資資金階段性進入、退出，不斷形成接力，滿足科技創(chuàng)新企業(yè)全生命周期的融資需求，賦能企業(yè)發(fā)展。

全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學家楊成長建議，創(chuàng)新對未來產(chǎn)業(yè)的綜合金融服務模式。通過建立由銀行、保險、擔保、證券、基金等多元金融機構(gòu)及科技服務業(yè)專業(yè)中介機構(gòu)共同參與的技術(shù)風險共擔機制，引導未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)提高信息披露質(zhì)量，鼓勵金融機構(gòu)加強與科技服務中介機構(gòu)合作，打通科技、產(chǎn)業(yè)與金融的良性循環(huán)等舉措，著力解決未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的技術(shù)風險共擔、技術(shù)風險評價及技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化等難題。

“資本市場以多元融資工具、更包容的政策支持企業(yè)發(fā)展，民營企業(yè)是受益者、參與者和見證者?！比珖f(xié)委員、新希望集團董事長劉永好結(jié)合企業(yè)實踐表示，新希望作為傳統(tǒng)民營企業(yè)，在四十多年發(fā)展歷程中經(jīng)歷了從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型，旗下農(nóng)業(yè)、乳業(yè)、化工等板塊都得到了資本市場的有力支持。他呼吁，資本市場在支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的同時，也要關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級需求。

投資端：培育形成鼓勵長期投資的市場生態(tài)

投資端改革的深度關(guān)乎市場的穩(wěn)定性與韌性。張曉晶指出，要培育形成鼓勵長期投資的資本市場生態(tài)，使耐心資本成為資本市場的“壓艙石”。他建議，進一步優(yōu)化養(yǎng)老金、年金、保險資金、主權(quán)與公益基金等中長期資金入市的制度安排，完善權(quán)益類投資的授權(quán)機制、考核評價與激勵約束體系。

關(guān)于加快構(gòu)建“長錢長投”制度生態(tài)的具體路徑，田軒建議，一方面，優(yōu)化養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金入市的考核機制，弱化短期業(yè)績排名，強化五年以上跨周期收益評價。另一方面，完善分紅激勵政策，對持續(xù)穩(wěn)定高分紅公司給予再融資便利與監(jiān)管彈性。此外，加快推動公募基金費率改革，將管理費與基金長期業(yè)績、持有人盈利掛鉤，引導投資行為長期化、理性化。

全國政協(xié)委員、香港中資證券業(yè)協(xié)會永遠名譽會長譚岳衡表示，近年來，境外資金參與A股市場投資的便利性、穩(wěn)定性持續(xù)提升，已成為A股重要的中長期資金來源。他認為，未來進一步吸引國際中長期資金，不能僅靠“開門”（準入），更要靠“修路”（基礎設施）和“優(yōu)服”（制度環(huán)境）。他建議，開展跨境金融規(guī)則兼容試點，推動會計標準互認、仲裁規(guī)則互認等先行先試。

王曙光建議，推動上市公司持續(xù)提升經(jīng)營水平，設定盈利、ROE等目標，加強公司治理，提升信息披露質(zhì)量，引導企業(yè)重視分紅、回購等市值管理手段，為投資人帶來更高的回報。

楊成長認為，深化資本市場投資端改革，構(gòu)建“長錢長投”良性循環(huán)，既是推動居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的基礎，也是我國經(jīng)濟發(fā)展成果通過資本市場惠及廣大人民群眾的重要方式。他建議，在吸引中長期資金入市的同時，著力優(yōu)化市場投資生態(tài)，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，推動指數(shù)化投資擴容提質(zhì)，形成豐富的寬基、行業(yè)、主題指數(shù)產(chǎn)品體系，努力提升居民財產(chǎn)性收入水平。

監(jiān)管端：構(gòu)建全方位、立體化的監(jiān)管體系

監(jiān)管是資本市場健康發(fā)展的重要保障。多位專家提出，要構(gòu)建全方位、立體化的資本市場監(jiān)管體系，通過“長牙帶刺”式的監(jiān)管執(zhí)法，嚴厲打擊擾亂市場的違法違規(guī)行為，維護公開公平公正的市場秩序。

張曉晶強調(diào)，要強化從準入到退出的全鏈條監(jiān)管，構(gòu)建“穿透式、全覆蓋、零容忍”的法治秩序。在入口端，落實以信息披露為核心的注冊制改革要求，壓實發(fā)行人信息披露第一責任與中介機構(gòu)“看門人”責任，提高欺詐發(fā)行與重大虛假披露的違法成本，形成“誰簽字、誰負責、終身追責”的硬約束。在出口端，常態(tài)化、市場化、法治化推進退市，暢通多維度退市通道，提升“僵尸企業(yè)”“空殼公司”出清效率，讓“能進能出”成為市場常態(tài)。

一直以來，投資者保護也是監(jiān)管工作的重點。田軒建議，健全多元化賠償機制，完善代表人訴訟、集體訴訟，降低維權(quán)成本；嚴厲打擊內(nèi)幕交易、市場操縱、虛假陳述，大幅提高違法成本。同時，加快資本市場數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以數(shù)字化提升監(jiān)管、交易、服務效率。

全國政協(xié)委員、恒銀金融科技股份有限公司董事長江浩然建議，從知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)三方面構(gòu)建全鏈條投資者保護體系。他提出，要強化上市公司信息披露的精準性與易懂性，完善中小投資者參與公司治理機制，多維度維護中小投資者合法權(quán)益。

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編輯：幸驪莎

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