每日機(jī)構(gòu)分析：3月5日

巴克萊：泰國(guó)降息周期或已結(jié)束

道明證券：油價(jià)上漲或推升美國(guó)CPI

花旗：日元套利交易平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)升溫

【機(jī)構(gòu)分析】

?巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，泰國(guó)央行的降息周期大概率已在2025年12月結(jié)束。若經(jīng)濟(jì)前景未出現(xiàn)明顯惡化，政策利率有望在2027年全年維持在當(dāng)前1.25%的水平不變。該行表示，盡管泰國(guó)央行擔(dān)憂通脹長(zhǎng)期處于過低區(qū)間，但目前并不將地緣問題引發(fā)的油價(jià)上行視為主要風(fēng)險(xiǎn)；近期能源價(jià)格上漲對(duì)通脹影響有限，原油價(jià)格每上漲10美元，僅會(huì)拉動(dòng)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)約0.2個(gè)百分點(diǎn)。

?Phillip Nova分析師指出，美元走強(qiáng)將繼續(xù)對(duì)金價(jià)構(gòu)成下行壓力。在中東沖突擴(kuò)大的背景下，受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)降溫推動(dòng)，美元意外走強(qiáng)已引發(fā)黃金市場(chǎng)的獲利了結(jié)。能源價(jià)格攀升雖加劇通脹擔(dān)憂，但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2026年降息次數(shù)的預(yù)期已顯著減少。當(dāng)前黃金配置需重點(diǎn)關(guān)注三大變量：美元走勢(shì)、全球央行購(gòu)金節(jié)奏，以及地緣問題進(jìn)一步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。

?道明證券策略師表示，美聯(lián)儲(chǔ)未來的降息路徑正變得更為復(fù)雜。若WTI原油價(jià)格上漲25%，可能帶動(dòng)美國(guó)整體CPI上升約0.5個(gè)百分點(diǎn)。不過，美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)注長(zhǎng)期通脹預(yù)期是否脫錨。若高通脹粘性與經(jīng)濟(jì)韌性并存，寬松政策或?qū)⑦M(jìn)一步推遲，但重啟加息的門檻依然很高。LSEG數(shù)據(jù)顯示，貨幣市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2026年全年累計(jì)降息約41個(gè)基點(diǎn)。

?羅素投資策略主管稱，投資者應(yīng)從更宏觀的人口結(jié)構(gòu)視角審視美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)，無需過度解讀單月波動(dòng)。當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)年齡人口增長(zhǎng)已近乎停滯，疊加老齡化與移民流入放緩，勞動(dòng)力供給持續(xù)收縮。在此背景下，即便單月非農(nóng)新增僅6萬個(gè)崗位，仍屬健康區(qū)間——低增長(zhǎng)已成為勞動(dòng)力市場(chǎng)的新常態(tài)，而非衰退信號(hào)。

?高盛分析師指出，在全球能源價(jià)格飆升的背景下，菲律賓通脹風(fēng)險(xiǎn)明顯偏向上行。中東局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵正沖擊全球石油與天然氣市場(chǎng)，進(jìn)一步傳導(dǎo)至該國(guó)物價(jià)體系。由于菲律賓零售燃油價(jià)格由市場(chǎng)機(jī)制決定，國(guó)際油價(jià)變動(dòng)可快速反映至終端消費(fèi)，使其成為亞洲新興市場(chǎng)中對(duì)能源沖擊最為敏感的經(jīng)濟(jì)體之一。高盛測(cè)算，若霍爾木茲海峽關(guān)閉六周、布倫特原油價(jià)格從當(dāng)前約75美元/桶升至85美元，菲律賓通脹率可能顯著抬升。

?Coface經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，地緣問題不僅擾亂能源供應(yīng)，還可能削弱新加坡作為全球貿(mào)易樞紐的競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)鍵航道如霍爾木茲海峽通航受限，已導(dǎo)致大量船舶滯留或繞行，推高全球物流成本并延長(zhǎng)交貨周期。這不僅影響區(qū)域供應(yīng)鏈效率，也可能間接抬高新加坡轉(zhuǎn)口貿(mào)易及相關(guān)服務(wù)的成本，削弱其國(guó)際吸引力。

?惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)已將印度尼西亞的主權(quán)信用展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。在全球地緣政治不確定性加劇的背景下，此舉引發(fā)市場(chǎng)對(duì)印尼中期財(cái)政可持續(xù)性、外部緩沖能力及投資者信心的擔(dān)憂，可能推高其融資成本并抑制跨境資本流入。

?花旗分析認(rèn)為，隨著日本國(guó)債收益率持續(xù)上行，疊加日本央行穩(wěn)步推進(jìn)貨幣政策正?；?、日本國(guó)內(nèi)利率溫和抬升，日元套利交易平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。這一趨勢(shì)不僅可能推動(dòng)日元升值幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，還可能對(duì)全球融資環(huán)境產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。類似2024年曾出現(xiàn)的套利資金回流壓力，若再度發(fā)生，或引發(fā)跨市場(chǎng)波動(dòng)，凸顯日本貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)θ蚪鹑诜€(wěn)定的外溢效應(yīng)。

?

編輯：馬萌偉

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國(guó)金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115