一周流動(dòng)性觀察 | 本周逆回購到期壓力明顯減弱 資金面預(yù)計(jì)延續(xù)寬松

新華財(cái)經(jīng)北京3月9日電（劉潤榕）人民銀行9日開展485億元7天期逆回購操作，操作利率為1.40%，與此前持平；鑒于當(dāng)日有1350億元7天期逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠865億元。

上周（3月2日-6日）央行逆回購合計(jì)凈回籠13634億元，周五央行開展8000億元3M期買斷式逆回購操作，縮量續(xù)作2000億元。盡管央行大規(guī)模回籠流動(dòng)性，但月初資金需求相對有限，政府債凈繳款規(guī)模偏低，疊加節(jié)后現(xiàn)金回流仍在持續(xù)，資金面仍維持寬松格局。周初資金價(jià)格連續(xù)下行，R001由周一的1.38%逐步回落至周三的1.34%，R007也從1.53%降至1.50%附近。然而，隨著央行連續(xù)凈回籠流動(dòng)性，資金利率周四拐頭向上，加之周五3M期買斷式逆回購凈回籠2000億元，進(jìn)一步推升資金價(jià)格，R001于周五回升至1.39%。不過，市場對資金面預(yù)期仍相對平穩(wěn)，7天資金價(jià)格保持穩(wěn)定，周四周五基本維持在1.50%附近。

華西證券宏觀聯(lián)席首席分析師肖金川表示，本周（3月9日-13日）跨月已過，稅期未至，且常規(guī)資金占用因素表現(xiàn)相對利好，資金面有望維持寬松，隔夜利率R001或?qū)⒕S持在1.35%附近，R007或在OMO上方5-10BP之間。

具體來看，一是央行公開市場到期壓力降至低位。本周央行公開市場操作合計(jì)到期4276億元，整體壓力不大。其中，逆回購僅到期2776億元，國庫現(xiàn)金定存到期1500億元。

二是政府債凈繳款轉(zhuǎn)負(fù)。根據(jù)已披露的發(fā)行計(jì)劃，本周政府債凈繳款規(guī)模為-2021億元，疊加1只未披露規(guī)模的貼現(xiàn)國債，實(shí)際凈繳款額預(yù)計(jì)為-1621億元，對資金擾動(dòng)有限。

值得注意的是，周四（12日）拆借7天資金可完整跨稅期（16-18日），預(yù)計(jì)7天資金可能會(huì)小幅波動(dòng)。不過3月作為季末月，稅期影響有限。且利好因素在于13日前后，央行可能公告6M買斷式逆回購續(xù)作安排，以對沖稅期首日帶來的資金面壓力。結(jié)合本月到期情況來看，由于16日有6000億元買斷式逆回購到期，央行大概率將在13日發(fā)布續(xù)作公告，并于16日落地。

華福固收表示，盡管上周3M期買斷式逆回購和質(zhì)押式回購縮量續(xù)作后資金面邊際收緊，但本周逆回購到期壓力明顯減弱，政府債凈償還，節(jié)后現(xiàn)金回流也仍將持續(xù)，考慮央行整體寬松立場未變，預(yù)計(jì)資金面仍將延續(xù)寬松，DR001大概率仍將維持在1.3%-1.35%的區(qū)間，甚至可能階段性下破。

消息面上，中國人民銀行行長潘功勝3月6日在十四屆全國人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上說，2026年，中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效地運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，發(fā)揮增量政策和存量政策、貨幣政策與財(cái)政政策的集成、協(xié)同效應(yīng)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局營造良好的貨幣金融環(huán)境。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，降準(zhǔn)、降息仍是今年貨幣政策操作的可選項(xiàng)，但預(yù)計(jì)將在多重目標(biāo)平衡下，做好“相機(jī)抉擇”，重視政策實(shí)施的質(zhì)量和長遠(yuǎn)效果。同時(shí)，央行或更多運(yùn)用質(zhì)押式和買斷式逆回購、MLF、公開市場買賣國債等多種流動(dòng)性投放工具，短中長期相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)“削峰填谷”，保持流動(dòng)性合理充裕和資金利率平穩(wěn)運(yùn)行，穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期。

?

編輯：尹楊

?

聲明：新華財(cái)經(jīng)為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問題，請聯(lián)系客服：400-6123115